厨电行业需求空间广阔。从销量数据来看，2010年冰箱内销量5137万台，洗衣机内销量3326万台，大大超越吸油烟机和燃气灶的销量。从城镇和农村居民的保有量来看，吸油烟机的城乡保有量与洗衣机和冰箱也具有一定的差距。与洗衣机和电冰箱的情况类似，每户居民通常拥有一台吸油烟机和一台燃气灶。

由于厨房大家电需要安装，在居民更换房产的时候，同时更换吸油烟机和燃气灶的可能性大于更换其他的传统大家电。因此，我们认为，在行业达到稳定状态时厨房大家电的内销量应该与目前的洗衣机和电冰箱的内销量接近。

厨电行业特点：

(1)受房地产影响大。厨电产品的需求与厨房装修相联系，因此其需求受房地产市场发展状况影响较大;其需求一般滞后于房地产销售数据6-12 个月;

(2)受装修品味影响大。具有高端化的趋势。由于厨电产品的“家具”属性，在满足功能需求的基础上，消费者对其外观以及与整个家居装修品位的一致性要求较高。随着消费者对品质生活的日益重视，厨电行业也逐渐向品牌化、高端化方向发展。

(3)具有厨电一体化的趋势。也正是由于厨电的“家具”属性，很多厨电厂商开始涉及橱柜领域，建立橱柜子公司并通过橱柜一体化的形式向消费者展示厨房整体效果。

房地产销售情况对厨电需求抑制作用有限

未来4年吸油烟机行业进入一个稳定增长期，符合增长率为19%。届时，房地产需求占比、农村新增需求占比和城市更新需求占比将分别达到45%，34%，19%。农村新增需求占整个需求结构中的比重逐步提升，房地产需求和城市更新需求则逐步下滑。

厨电行业渠道、设计、品牌为先，生产在后

厨电行业的发展方向是公司主导产品的设计研发和渠道品牌，而生产则会选择外包。因此，我们更加看好比较重视品牌运作以及具有渠道优势的企业。但是，考虑到中国厨电市场的普及情况以及市场竞争态势，我们认为现阶段对中低端市场的占有也至关重要。

因此，我们认为，能够胜出的厨电企业应该致力于打造具有影响力的中国厨电品牌、增强渠道的深度和广度，并能够通过一定的方式抓住中国广袤三四线城市普及的机遇。

投资建议：我们认为老板电器相对于其他的上市公司，在整体的发展战略上与行业的发展轨迹更加契合。此外，公司正处于渠道下沉的发力期，未来2-3年有望呈现业绩的快速增长。但是从行业的整体格局来看，我们认为行业的变化趋势是利好于所有有竞争力的品牌厨电公司的。