一、二级市场向来是“荣辱与共、唇亡齿寒”。在经历了一年多来的全球股市大调整之后，一度处于高度亢奋的私募股权投资基金（PE）也冷静了许多。对于他们来说，聪明者是在最困难的时候用具有独特视角的慧眼来挖掘诸多金融巨头崩塌后的市场机会。近日香港云月基金合伙人梁琨如接受了《第一财经日报》的专访，谈了她对这场金融风暴之后的机会以及危机给了企业哪些启发的看法。
《第一财经日报》：云月基金目前关注哪些投资领域？
梁琨如：云月基金一直关注中国经济发展的大趋势，并从中寻找投资机会。目前，云月基金看到围绕基础设施建设、农村发展，以及拉动内需三个主题的机会。我们认为这三个主题是中国经济获得进一步增长的重要领域。我们在内部管理方面对投资策略非常强调，使公司员工都注意对基础设施建筑材料，农林相关产业（如农林生产、机具、饲料肥料等生产资料，食品加工等），以及和中国城乡中低端消费品生产和销售行业的重视。
《第一财经日报》：基础建设、“三农”、工业、零售，这些领域差异巨大，受金融风暴影响，结合中国目前的经济政策，这些领域的投资机会分别如何？
梁琨如：说到跨领域的差距，其实看起来不同的行业之间还是有很多相同点的。比如有些行业创新更加重要，而对另外一些行业来说规模和效率更重要，这与产品类型有关，同时也和产品、服务面对的客户群有关。我们目前关注的这些行业大都会得益于规模化，而受益人群也是城乡大众。作为私募投资人，投资于这些领域看中的更多的是相关企业对于效率的管理水平。
说到目前的金融风暴，既然是危机，那么就是危局中存在机会。云月基金作为着眼于相对较长期投资的基金更需要对危机过后的大局发展有一个比较长期的思考。我们思考的方向不仅包括中短期经济形势对行业的影响，更要注重危机暴露出来的目前形势与比较稳健和sustainable的发展形势之间的差距，从比较宏观的角度思考什么是需要发生的，是否有发生的迹象。如果是做二级市场，这个考虑角度可能就受现实的限制，但作为直投，我们认为我们需要注重这方面的考虑。
当然目前的金融风暴也会在短期内增加企业的风险，因此我们在考察投资项目的时候会更加仔细，作投资决定的时候更慎重。
说到宏观政策的发展迹象，其实最近的政策发展大家都很熟悉，这些政策方面的发展给了我们更多的信心。
《第一财经日报》：投资企业，就是投资企业家，上述四个行业的企业家，不同的特点是什么？各自哪些特点是决定我们投资价值的关键？
梁琨如：说到中国的企业家，我接触过的内地企业家的激情、能量、领导力和对公司发展的全情投入给我留下了很深刻的印象。而我们作为拥有丰富的法律、财务专业经验，并经历了更多企业发展案例的投资者，跟我们所投资企业形成的互动更多的是一种互补性。我们在观察一个企业的过程中会具体了解企业家的风格和经验，但我们更多考虑的是我们云月基金能扮演什么角色，起到什么样的作用，能帮上企业家什么。我们看得更多的是fit。
《第一财经日报》：目前的现实是，IPO冻结，但是行业整合很热。云月基金投资退出当下的考虑是怎样的？
梁琨如：目前的退出市场确实面临一些困难。但对于长期投资的私募基金，市场暂时升降的影响应该说主要是投资速度和退出时机。对于我们来说，我们的关注点是长期投资而不是上市准备期的投资运作，因此我们在看待IPO市场时会用比较长远的眼光。
《第一财经日报》：如果企业通过IPO退出，基金会帮助企业选择境外的资本市场还是香港的资本市场？
梁琨如：云月的合伙人拥有并购、上市准备、运作上市公司的经验。而这些经验以及人际网络包括内地、香港和美国市场，比如云月的创始人有将内地企业带到美国NASDAQ上市的经验。因此对于资本市场的选择，我们还要看企业的意愿和哪种选择对企业的发展更有利。
《第一财经日报》：你会建议一些处于初期的企业到OTC市场挂牌吗？
梁琨如：作为一种小企业的重要融资渠道，我认为OTC市场的发展应该作为企业的财务经理关注的一部分，也是应该受到企业和投资人欢迎的。不过这个事情个人认为不能一概而论，因为融资选择，上市与否和时机对企业长远发展和融资能力都有影响，所以建议企业还是应该想办法听取、参考多方面的意见，包括长期利益相关的专业投资者（比如说已投资的私募合伙人）的想法。
《第一财经日报》：金融风暴后，你在和企业接触的时候，你感觉到现在中国企业最需要的是什么？与以前有什么不同？
梁琨如：不敢讲中国企业最需要什么，但是现在的形势和两年前的形势确实大不一样。从资本市场方面，我想大家都应该看到估值预期的理性化，面对资本市场新的现实考虑如何增进企业发展。从企业成长方面，这次金融风暴提醒大家牛市不会永远持续、市场需求也并非一直高速增长，取之不尽用之不竭，企业做大固然是终极目标，但是做好和充分考虑市场现实却是平稳发展的前提。
《第一财经日报》：你对当下二级市场的波动性怎么看？对企业估值和私募投资的影响如何？
梁琨如：我们关注直投，而且并非从“出口”（即退出估值）出发计算我们对投资的估值，因此对二级市场我不是专家。当然，二级市场的波动在技术上（比如和企业的估值谈判）会影响大家的价值预期和风险预期，并因此对投资产生影响。从我们的角度，我们会更谨慎地看待每个投资机会。
